债券市场观察 【新华解读】离岸央票大王人增发稳预期 汇率与点心债商场均将获益

　　新华财经北京1月9日电（王菁）离岸商场高级第东说念主民币债券供给再迎有劲补助！9日，中国东说念主民银行公告拟于1月15日在香港商场刊行600亿元东说念主民币单据，创下历史单笔最大限度。

　　业内东说念主士暗示，加强在港常态化刊行离岸东说念主民币单据，不错为国际投资者提供高质地东说念主民币投钞票品，促进离岸东说念主民币商场发展。与央行近期强调“三个鉴定”，即“鉴定对过问商场规律举止进行责罚，鉴定驻防造成单边一致性预期并自我杀青，鉴定驻防汇率超调风险”沿路，传达了愈加明确有劲的稳汇率信号。

　　也有机构说起，跟着东说念主民币国际化进度的鞭策和商场对东说念主民币钞票兴味的加多，点心债商场限度速即扩大，成为了东说念主民币离岸商场的庞大构成部分。越来越多的境外机构和港资企业积极参与点心债商场的建设，蛊惑更多资金流入香港，进而有助于增强国际投资者对东说念主民币的信心，促进东说念主民币的国际化进度。

　　“新发增发、限度最大” 离岸央票有助于疏浚东说念主民币流动性

　　离岸东说念主民币单据属于相对灵活的东说念主民币流动性管束器用，不错在边缘层面改动离岸东说念主民币商场的供求关连。东说念主民银行在香港刊行离岸东说念主民币单据，既能丰富香港高信用等第东说念主民币金融居品，闲逸离岸商场投资者的投资需求，还有意于完善香港商场的东说念主民币钞票收益率弧线。

　　1月9日早间，东说念主民银行公告称，为丰富香港高信用等第东说念主民币金融居品，完善香港东说念主民币收益率弧线，拟于1月15日（周三）通过香港金融管束局债务器用中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标刊行2025年第一期中央银行单据（简称央票），期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，刊行量为东说念主民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节沐日顺延。

　　自2018年11月起，东说念主民币单据启动在香港离岸商场转移刊行，东说念主民银行从容建立了在香港刊行央票的常态机制。现在，央票主要通过香港金融管束局债务器用中央结算系统刊行，面向离岸商场投资者招标，期限品种以3个月、6个月和1年为主。刊行频率为每一个半月傍边刊行一次，刊行量笔据商场需求而信赖。

　　“往时，在港刊行的央票限度一般为100-300亿元，此次刊行体量达600亿元。况且本次不是到期转移续发，而是新增发，将愈加灵验地回收离岸东说念主民币流动性。”某外资行离岸老本商场部门厚爱东说念主暗示，在现时时点，大额增发央票彰显了监管部门鉴定宝贵汇率踏实的决心。若是将来东说念主民币汇率贬值压力加大，央行可能还会提高离岸东说念主民币央票的刊行力度。

　　据新华财经统计，2024年央行在香港共刊行了2750亿元、共12期离岸东说念主民币单据。其中，3个月、6个月和1年期品种整个刊行限度分辨为1200亿元、900亿元、650亿元。此前，在东说念主民币汇率贬值压力较大的技巧，央行曾屡次增发东说念主民币单据，开释稳汇率、丰富优质钞票等信号。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青对新华财经暗示，“通过刊行央票等花样调控离岸商场东说念主民币流动性，已成为监管层常态化的汇市调控战略器用。2025年，东说念主民币汇率弹性趋于加大，但会不时围绕合理平衡水平双向波动。”

　　“监管层稳汇市器用宽裕，除了强化在岸商场东说念主民币中间价调控，戒指疏浚离岸商场东说念主民币流动性除外，还可择生动用下调境内企业境外放款的宏不雅审慎疏浚通盘、下调外汇进款准备金率、下调境内好意思元进款利率、上调远期售汇风险准备金率、上调跨境融资宏不雅审慎疏浚参数等战略顺序。历史陶冶标明，这些战略器用粗略起到收敛老本外流、阻挠境内购汇需求、便于境内企业加多跨境融资额度等不同作用，进而灵验开辟商场预期，驻防汇率超调风险。”王青补充说念。

　　预测后市，我国外汇商场有基础有条款保合手正经运行，东说念主民币汇率将在合理平衡水平上保合手基本踏实。一方面，我国经济基本面愈加坚实。本年以来，我国经济延续回升向好态势，分娩踏实增长，需求合手续收复，管事物价总体踏实，频频格式顺差保合手踏实，高质地发展塌实鞭策。另一方面，从中永恒看，跟着经济杀青质的灵验提高和量的合理增长，东说念主民币汇率在合理平衡水平上保合手基本踏实具有坚实基础。

　　中信证券首席经济学家明明也对新华财经指出，2025年，里面成分有望托底东说念主民币汇率：一是斟酌央行稳汇率决心较强，酌量战略也有望不时加码；二是中好意思利差深度倒挂关于2025年东说念主民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量战略共同助力基本面树立回升。

　　“成本更低、参与便利” 离岸东说念主民币债券投融资价值突显

　　不单是是在港离岸央票刊行放量，2024年举座离岸债券商场说明也有所升温。在大家优质钞票匮乏、好意思联储货币战略预期反复等布景下，中资离岸债尤其是离岸东说念主民币债券刊行“火热”，这为境表里主体提供了细腻的投融资采用。其中，相较于中资好意思元债，离岸东说念主民币债可侧目汇率波动风险，其建树性价比还在渐渐提高。

　　安融（香港）信用评级有限公司厚爱东说念主胡超对新华财经暗示，离岸债在东说念主民币国际化进度中说明谛视大作用。通过刊行境外主权债券、央行单据和离岸东说念主民币债券等品种离岸债，关于企业来说不错丰富融资渠说念，关于国度来说不错提高东说念主民币国际地位、促进金融商场绽放。

　　据新华财经统计，2024年，中资离岸债共刊行7815.71亿好意思元，其中1-3年期和1年及以下第短期品种占据绝大多数，分辨为1270.81亿好意思元和5626.2亿好意思元；同期，离岸东说念主民币债券年度刊行限度为11718.63亿元，其中包括520亿元主权国债和2750亿元央票，而企业债刊行量为2448.66亿元。

　　与2023年相较，中资离岸债2024年刊行限度同比增长27.65%，其中企业债刊行限度同比大涨45.51%，而离岸央票刊行总量则加多了1150亿元。另从城投融资情况来看，规矩2024年12月24日，城投企业点心债在2024年共刊行1166.66亿元，较2023年加多56.39%；同期刊行数目为195只，较2023年增长58.54%。

　　另从来回数据不错看出，在机构寻找高收益钞票需求愈发厉害的布景下，中资离岸债投资属性也在快速崛起。2024年末，QDII（及格境内机构投资者）和债券通“南向通”额度垂死，中资离岸债商场出现“抢券”方位。规矩2024年12月29日，QDII基金的举座限度已由2024年头的7176亿元增长至11120亿元，增幅达55%。

　　胡超暗示，投资者正握住提高大家钞票建树的订立，通过建树QDII基金来踱步钞票组合风险；同期，公募机构也在积极“出海”，以期探索大家化投资旅途，为投资者提供多元化、便利化的投资渠说念，闲逸商场需求。

　　“离岸东说念主民币债券商场‘火热’的背后，是刊行端和需求端共振的影响。一方面企业刊行点心债等成本要比刊行好意思元债低；另一方面，就是债券通‘南向通’灵验开辟内地资金流入，推升了香港商场东说念主民币钞票的投资需求。”前述厚爱东说念主对新华财经证明称。

　　据新华财经获悉，规矩2024年11月末，上海计帐所共托管债券3.5万只，托管余额整个42.6万亿元，同比增长25%。其中，通过金融基础法子互联互通模式托管“南向通”债券906只，余额5023.2亿元，已较上线初期杀青了大幅跃升。

　　中国银行酌量院副院长鄂志寰斟酌称，将来债券通“南向通”资金增速将追平“北向通”，从而改善资金净流入的方位。濒临新一轮东说念主民币国际化机遇，香港需要用好现存上风，进一步完善东说念主民币商场功能，开辟大家东说念主民币资金合理流动。跟着“南向通”投资领域合手续扩容，以及香港债券商场体量的增长，将来不错磋议将“南向通”可投资债券领域以香港为节点拓展到大家商场。