债券市场观察 金鹰基金杨晓斌：市集短期契机大于风险

10月份以来，各个部委和地方政府握续出台的一系列战术标明了本轮托底的决心，市集成交量也握续稳当在2万亿隔邻的高位，这反应了市集热度依然握续在，投资者们也对政府本轮托底的决心赐与充分的认同。

站在当今时刻点，群众可能会比拟柔软本轮市集是否反弹领域了，是不是应该赢利了结。咱们以为，市集短期可能还没出动领域，但并不存在大的风险，或者说这轮出动可能是比拟好的上车契机。

最核心的问题在两方面，一方面是基本面，从10月份以来的高频经济数据以及PMI可以看出来，上市公司盈利照实照旧见底回升了，这奠定了市集的核心详情是上移的，不成漠视。另一方面是战术面，本轮战术的拐点照旧相配明确，天然节拍上有可能有反复，比如地产战术可期间度不够大带来背面成交量回落，可能对市集情谊变成影响，但后续进一步战术减轻，包括收储战术会进一步加码王人照旧在酝酿，这也意味着阶段性出动可能是上车契机而非下车契机。

最悲不雅的不雅点会担忧近期的战术没办法扭转经济下行趋势，但起码从10月份以来咱们看到的经济数据来说，这种担忧不太必要，财政收入和地方政府基金收入增速也在9月份运行出现企稳回升，这也意味着经济的“负轮回”获取阶段性缓解，后续咱们可以握续不雅察关系高频磋磨的变化。

近期市集柔软点可能主要在接下来东说念主大会开释出来的战术信号以及好意思国大选，但从近期市集的来回结构看，题材股握续强势也反应了市集并不以为短期战术力度还会超预期，也不以为经济在短期能够有多强。咱们以为，经济短期企稳，但复苏力度较弱或是能够率的情况，典型的顺周期板块其实多量10月份以来王人是在出动的，后续顺周期的大契机主要来自于基本面改善的考证，最初咱们需要不雅察接下来社融和M1的改善力度奈何。

综上，市集近期的出动一定进度上反应了对战术短期落地进度的分辨，咱们以为，即便接下来战术莫得超预期，也不可能变成市集多赫然的出动。下一阶段，中央经济使命会议前后，针对来岁战术和赤字等所在可能是更值得期待的。市集短期契机大于风险，会把柄好意思国大选(是否加仓外需和新动力)，经济和货币数据(是否增多顺周期)，战术和主题催化(各式热点主题，并购等主题)等伸开。

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